Es gibt eine Art von Anlage, die belohnt, wenn der Markt einfach nichts Dramatisches tut. Kein Crash, kein H\u00f6henflug \u2013 nur ein bisschen Seitw\u00e4rts oder leicht aufw\u00e4rts. Genau in diesem Mittelfeld, in dem viele Schweizer Depots seit Monaten festsitzen, spielen Express-Zertifikate ihre St\u00e4rke aus. Sie versprechen einen festen Ertrag und obendrein die Chance, das eingesetzte Kapital vorzeitig samt Coupon zur\u00fcckzubekommen. Dieser \u00abExpress\u00bb-Mechanismus, im Fachjargon Autocall genannt, ist das Herzst\u00fcck und unterscheidet das Produkt von klassischen Couponpapieren.<\/p>\n
Ein Express-Zertifikat bezieht sich auf einen Basiswert \u2013 meist eine Aktie oder einen Index wie den SMI. Bei der Emission wird eine Kursschwelle festgelegt, die sogenannte Tilgungsschwelle, h\u00e4ufig der Startkurs des Basiswerts. Hinzu kommt ein j\u00e4hrlicher Beobachtungstag.<\/p>\n
Der Ablauf ist erstaunlich klar. Notiert der Basiswert am Beobachtungstag auf oder \u00fcber der Tilgungsschwelle, wird das Zertifikat sofort f\u00e4llig: Sie erhalten Ihren Einsatz zur\u00fcck plus den vereinbarten Coupon. Das Papier ist damit \u00abexpress\u00bb beendet, oft schon nach einem Jahr. Liegt der Kurs darunter, l\u00e4uft das Zertifikat ein weiteres Jahr bis zum n\u00e4chsten Beobachtungstag \u2013 und der Coupon wird in vielen Strukturen aufgeschoben und kumuliert. Klassische Express-Zertifikate haben eine maximale Laufzeit von drei bis sechs Jahren, die Couponh\u00f6he liegt meist zwischen f\u00fcnf und acht Prozent pro Jahr.<\/p>\n
Der zweite zentrale Baustein ist die Barriere, eine tiefer liegende Sicherheitsschwelle, oft bei sechzig bis siebzig Prozent des Startkurses. Sie entscheidet dar\u00fcber, was am Laufzeitende passiert, falls das Zertifikat nie vorzeitig getilgt wurde.<\/p>\n
Wird die Tilgungsschwelle an keinem Beobachtungstag erreicht, der Basiswert ber\u00fchrt aber auch die Barriere nie, erhalten Sie in der Regel Ihren Ausgabepreis zur\u00fcck. Das ist das vers\u00f6hnliche Szenario: kein grosser Gewinn, aber auch kein Verlust. Kritisch wird es erst, wenn die Barriere verletzt wird. Dann verwandelt sich das Zertifikat am Ende in eine direkte Beteiligung am Basiswert \u2013 Sie tragen den Kursverlust voll mit, so wie bei verwandten Couponprodukten. Wer den Aufbau von gedeckelten Ertragspapieren bereits kennt, findet im Beitrag zu den Discount-Zertifikaten<\/a> eine gute Vergleichsbasis f\u00fcr die Risikomechanik.<\/p>\n Express-Zertifikate werden an der SIX Swiss Exchange gehandelt und von Banken wie der Z\u00fcrcher Kantonalbank, Vontobel, Leonteq oder UBS emittiert. Drei Punkte verdienen besondere Aufmerksamkeit.<\/p>\n Erstens das Emittentenrisiko. Ein Zertifikat ist rechtlich eine Schuldverschreibung der ausgebenden Bank und nicht durch die Einlagensicherung gesch\u00fctzt. Der Untergang der Credit Suisse hat in Erinnerung gerufen, dass auch grosse Namen straucheln. Streuen Sie deshalb \u00fcber mehrere Emittenten und setzen Sie nie einen zu grossen Depotanteil auf ein einzelnes Papier.<\/p>\n Zweitens die Wahl des Basiswerts. Da Sie im schlechtesten Fall in den Basiswert \u00abhineinrutschen\u00bb, sollten Sie ihn auch im Direktbesitz halten wollen. Ein solider Standardwert ist sinnvoller als ein hochvolatiler Einzeltitel, bei dem die Barriere schneller bricht.<\/p>\n Drittens die Steuern. Bei vielen Express-Strukturen wird der Coupon als steuerbarer Ertrag behandelt, w\u00e4hrend reine Kursgewinne steuerfrei bleiben k\u00f6nnen. Die genaue Optik h\u00e4ngt von der Ausgestaltung ab \u2013 ein Blick ins Termsheet und gegebenenfalls in die Steuerberatung lohnt sich, bevor Sie zeichnen.<\/p>\n Ein vierter, oft \u00fcbersehener Punkt ist die Liquidit\u00e4t. Express-Zertifikate sind zwar b\u00f6rsent\u00e4glich handelbar, doch der Markt ist enger als bei einer SMI-Aktie. Wer vor dem n\u00e4chsten Beobachtungstag verkaufen muss, ist auf die vom Emittenten gestellten Kurse angewiesen und zahlt unter Umst\u00e4nden einen sp\u00fcrbaren Abschlag. Planen Sie ein solches Papier deshalb als Anlage, die Sie \u00fcber die gesamte m\u00f6gliche Laufzeit halten k\u00f6nnen, und investieren Sie nur Geld, das Sie in dieser Zeit nicht zwingend ben\u00f6tigen.<\/p>\n Express-Zertifikate sind weder ein Allheilmittel noch ein Ersatz f\u00fcr ein breit gestreutes Portfolio. Sie sind ein Spezialwerkzeug f\u00fcr eine konkrete Markterwartung: Sie rechnen damit, dass der Basiswert nicht stark einbricht, ohne zwingend einen H\u00f6henflug zu erwarten. In diesem Szenario liefern sie planbaren Cashflow und im besten Fall eine schnelle R\u00fcckzahlung. Wer daf\u00fcr den Verzicht auf Dividenden und auf unbegrenzte Kurschancen akzeptiert, erh\u00e4lt ein pr\u00e4zises Instrument f\u00fcr die ruhige See.<\/p>\n Ihr n\u00e4chster Schritt: Suchen Sie auf der SIX-Plattform f\u00fcr strukturierte Produkte ein Express-Zertifikat auf einen SMI-Titel, den Sie ohnehin im Blick haben. Notieren Sie sich Tilgungsschwelle, Barriere, Couponh\u00f6he und die Beobachtungstage \u2013 und rechnen Sie durch, ab welchem Kursr\u00fcckgang die Barriere bricht. Diese eine Rechnung verr\u00e4t Ihnen mehr \u00fcber das Produkt als jeder Verkaufsprospekt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Es gibt eine Art von Anlage, die belohnt, wenn der Markt einfach nichts Dramatisches tut. Kein Crash, kein H\u00f6henflug \u2013 nur ein bisschen Seitw\u00e4rts oder leicht aufw\u00e4rts. Genau in diesem Mittelfeld, in dem viele Schweizer Depots seit Monaten festsitzen, spielen Express-Zertifikate ihre St\u00e4rke aus. 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Fazit: Ein Werkzeug f\u00fcr geduldige Seitw\u00e4rtsm\u00e4rkte<\/h2>\n