{"id":794,"date":"2026-05-30T23:06:43","date_gmt":"2026-05-30T21:06:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/?p=794"},"modified":"2026-05-30T23:06:43","modified_gmt":"2026-05-30T21:06:43","slug":"senior-loan-etfs-floating-rate-cashflow","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/senior-loan-etfs-floating-rate-cashflow\/","title":{"rendered":"Senior Loan ETFs: Floating-Rate-Cashflow"},"content":{"rendered":"<p>Wer im Anleihen-Cashflow nach Eidgenossen, Pfandbriefen und High-Yield bereits gut diversifiziert ist, st\u00f6sst irgendwann auf eine eigene Anlageklasse: <strong>Senior Secured Loans<\/strong>. Es sind besicherte, variabel verzinste Unternehmenskredite an sub-investmentgrade Schuldner \u2013 und sie liefern aktuell zweistellige Distributionsraten bei einer Duration nahe null. Genau die Kombination, die viele Schweizer Cashflow-Portfolios in einem Zinszyklus-Umfeld vermissen.<\/p>\n<h2>Was sind Senior Loans \u2013 und was sind CLOs?<\/h2>\n<p>Ein Senior Loan ist ein syndizierter Bankkredit an ein Unternehmen mit B-\/BB-Rating. Er steht in der Kapitalstruktur ganz oben, ist mit Verm\u00f6genswerten besichert und zahlt einen variablen Zins (SOFR\/\u20acSTR + Spread). Damit fallen Kurse bei steigenden Zinsen kaum, weil der Coupon sich automatisch nach oben anpasst.<\/p>\n<p>CLOs (Collateralized Loan Obligations) sind verbriefte Tranchen genau dieser Loan-Pools. Die AAA-Tranche steht zuoberst im Wasserfall und hat in 30 Jahren Marktgeschichte noch keinen einzigen Verlust erlitten \u2013 sie liefert trotzdem regelm\u00e4ssig SOFR + 130 bis 180 Basispunkte. F\u00fcr CHF-Anleger heisst das: zweistellige Renditen bleiben US-spezifisch, aber auch nach W\u00e4hrungs-Hedge bleiben rund 5\u20136 % stehen.<\/p>\n<h2>Drei ETF-Wege f\u00fcr Schweizer Anleger<\/h2>\n<p>Direkt-Zugang \u00fcber die SIX gibt es kaum, der Umweg l\u00e4uft \u00fcber US- oder UCITS-Listings:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Invesco Senior Loan ETF (BKLN)<\/strong> \u2013 der Klassiker, 2011 aufgelegt, ~10 Mrd USD Volumen. Distribution monatlich, Yield aktuell um 8 %. US-Quellensteuer 15 % via DA-1 zur\u00fcckholbar.<\/li>\n<li><strong>Invesco AAA CLO Floating Rate Note ETF (ICLO)<\/strong> \u2013 nur AAA-Tranchen, defensive Variante mit ~6 % Yield bei sehr geringer Volatilit\u00e4t.<\/li>\n<li><strong>UCITS-Alternative iShares Floating Rate Bond UCITS<\/strong> (FLOT\/FLOS) an der LSE \u2013 nicht reine Senior Loans, aber Floating-Rate-Investment-Grade als steuerlich einfacherer Einstieg ohne DA-1-Aufwand.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Wer den Diversifikationsvorteil maximieren will, kombiniert BKLN (oder ICLO) mit den im Mai bereits behandelten High-Yield-ETFs. Mehr dazu im <a href=\"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/\">Artikel zu High-Yield-Bond-ETFs als Cashflow-Booster<\/a>.<\/p>\n<h2>Was im Schweizer Steuerbild z\u00e4hlt<\/h2>\n<p>Senior Loans und CLO-ETFs sch\u00fctten ihren Ertrag als <strong>Zins<\/strong> aus \u2013 nicht als Dividende. Das vereinfacht die Deklaration: Die Distribution geh\u00f6rt in die ordentliche Einkommenssteuer, Kursgewinne im Privatverm\u00f6gen bleiben steuerfrei. Bei US-ETFs gilt die DBA-reduzierte Quellensteuer von 15 %, die via Formular DA-1 in der Steuererkl\u00e4rung zur\u00fcckgefordert wird.<\/p>\n<p>Wichtig: Viele Senior-Loan-ETFs gelten in der ESTV-Kursliste als reine Obligationenfonds. Das heisst, ein realisierter Kursgewinn beim Verkauf des ETFs ist tats\u00e4chlich steuerfrei, solange keine gewerbsm\u00e4ssige T\u00e4tigkeit vorliegt. Das macht die Anlageklasse steuerlich attraktiver als ein direktes Engagement in einen High-Yield-Direktbond mit \u00fcberwiegend Einmalverzinsung.<\/p>\n<h2>Die Risiken realistisch einordnen<\/h2>\n<p>Der Floating-Rate-Mechanismus sch\u00fctzt vor Zins\u00e4nderungsrisiko \u2013 nicht vor Kreditrisiko. In Rezessionen weiten sich die Spreads stark aus: BKLN verlor im M\u00e4rz 2020 binnen zwei Wochen rund 22 %, erholte sich bis Jahresende aber vollst\u00e4ndig. CLO AAA verhielt sich stabiler (\u20138 % maximaler Drawdown).<\/p>\n<p>Drei weitere Punkte sollten Anleger kennen:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Liquidit\u00e4t:<\/strong> Der Loan-Sekund\u00e4rmarkt ist OTC, in Stressphasen k\u00f6nnen ETF-NAVs vom Spread abweichen.<\/li>\n<li><strong>Refinanzierungsdruck bei sinkenden Zinsen:<\/strong> Wenn die Fed zu senken beginnt, sinkt der Coupon automatisch mit \u2013 der Yield-Vorteil schmilzt.<\/li>\n<li><strong>Defaults am unteren Loan-Markt-Ende:<\/strong> Ein Anteil der Schuldner tr\u00e4gt B-\/CCC-Rating. Die Recovery-Rate liegt historisch bei 60\u201370 % (vs. 30\u201340 % bei unbesicherten High-Yield-Bonds), aber Null ist sie nicht.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Eine sinnvolle Allokation im Schweizer Portfolio<\/h2>\n<p>F\u00fcr die meisten Cashflow-Portfolios reicht eine Position von <strong>5 bis 10 %<\/strong> im Anleihen-Sleeve. Wer eher Total Return als Distribution sucht, gewichtet die AAA-CLO-Variante h\u00f6her. Wer maximalen Coupon will, geht \u00fcber BKLN.<\/p>\n<p>Praktischer Aufbau in drei Schritten: Erstens den Anleihen-Anteil definieren (z. B. 40 % vom Gesamtportfolio). Zweitens innerhalb dieses Sleeves ein Sub-Bucket \u00abFloating Rate\u00bb mit 15\u201325 % anlegen, das mit 5\u20138 % Senior Loans und 5\u201310 % AAA CLO belegt wird. Drittens die ETFs als monatliche Sparplan-K\u00e4ufe automatisieren \u2013 beispielsweise bei Swissquote oder Interactive Brokers.<\/p>\n<p>Das Ergebnis: ein dritter Cashflow-Strom neben Aktien-Dividenden und klassischen Obligationen, dessen Coupon mit der n\u00e4chsten Zinserh\u00f6hung automatisch mitsteigt \u2013 und dessen Korrelation zu beiden anderen Str\u00f6men historisch unter 0,5 liegt.<\/p>\n<h2>Fazit<\/h2>\n<p>Senior Loan und CLO-ETFs sind kein Mainstream-Produkt f\u00fcr Schweizer Privatanleger \u2013 aber sie verdienen einen Platz im fortgeschrittenen Cashflow-Bauplan. <strong>Wer den DA-1-Aufwand nicht scheut, holt sich mit BKLN oder ICLO ein floating-rate-Einkommen ins Depot<\/strong>, das in zwei Dingen einzigartig ist: in seiner Steuer-Optik und in seiner Reaktion auf das Zinszyklus-Spiel der n\u00e4chsten zw\u00f6lf Monate.<\/p>\n<p>Konkreter erster Schritt f\u00fcr diese Woche: 30 Minuten im SwissquoteWebtrader die ISIN von BKLN suchen, Mindestkaufgr\u00f6sse pr\u00fcfen \u2013 und entscheiden, ob 5 % des Anleihen-Sleeves Platz daf\u00fcr haben.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Wer im Anleihen-Cashflow nach Eidgenossen, Pfandbriefen und High-Yield bereits gut diversifiziert ist, st\u00f6sst irgendwann auf eine eigene Anlageklasse: Senior Secured Loans. 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