Wer in den letzten Jahren ein klassisches Obligationenportfolio gehalten hat, kennt das Gef\u00fchl: nominale Kupons sehen ordentlich aus, aber wenn die Inflation 3 % oder mehr pro Jahr aush\u00f6hlt, schmilzt der reale Cashflow weg. Inflation-Linked Bonds \u2013 auf Deutsch: inflationsgesch\u00fctzte Anleihen oder \u00abLinker\u00bb \u2013 sind genau f\u00fcr dieses Problem konstruiert. Sie zahlen einen realen Kupon plus einen j\u00e4hrlichen Inflationsausgleich auf den Nominalwert. F\u00fcr Schweizer Anleger sind sie eine spannende, aber h\u00e4ufig untersch\u00e4tzte Cashflow-Quelle.<\/p>\n
Bei einem klassischen Linker \u2013 zum Beispiel einem US Treasury Inflation-Protected Security (TIPS) oder einem franz\u00f6sischen OATi \u2013 ist der Kupon fix in Prozent festgelegt (zum Beispiel 1.5 %), aber der Nominalwert wird laufend an einen Inflationsindex (CPI in den USA, HICP ex Tabak im Euroraum) angepasst. Steigt der Index um 3 %, steigt der Nominalwert um 3 %, und der n\u00e4chste Kupon wird auf den h\u00f6heren Nominalwert berechnet. Bei F\u00e4lligkeit erh\u00e4lt man entweder den aufgebl\u00e4hten Nominalwert oder \u2013 bei Deflation \u2013 mindestens den urspr\u00fcnglichen 100 %. Diese Deflations-Untergrenze ist ein oft \u00fcbersehenes Geschenk.<\/p>\n
Das Resultat: der reale Coupon bleibt real. W\u00e4hrend eine nominale Anleihe bei 4 % Kupon und 3 % Inflation real nur 1 % abwirft, liefert ein Linker mit 1.5 % realem Kupon plus 3 % Inflationsausgleich wirtschaftlich gleichviel oder mehr \u2013 mit dem Unterschied, dass die Mechanik den Inflationsschutz garantiert, nicht der Markt.<\/p>\n
Einzelne TIPS oder OATi direkt zu kaufen, ist f\u00fcr Schweizer Privatanleger umst\u00e4ndlich. Die Mindestlots, die Sekund\u00e4rmarkt-Spreads und vor allem die Quellensteuer-Mechanik sprechen klar f\u00fcr den ETF-Weg. Bew\u00e4hrt f\u00fcr Schweizer Depots: der iShares USD TIPS UCITS ETF (ISIN IE00B1FZSC47, auch als CHF-hedged Tranche IE00BDQYWQ65 erh\u00e4ltlich), der Lyxor Core US TIPS sowie der Xtrackers Eurozone Inflation-Linked Bond UCITS ETF (LU0290357929). F\u00fcr reine Euro-Linker mit kurzer Duration lohnt sich der iShares \u20ac Inflation Linked Govt Bond 0-5Y UCITS ETF.<\/p>\n
Wichtig bei der Auswahl: Linker reagieren st\u00e4rker auf Realzinsen als auf nominale Zinsen. Ein 20-j\u00e4hriger TIPS-ETF hat eine Duration von rund 15 Jahren auf Realzinsen \u2013 das ist kein konservatives Cash-Substitut, sondern ein zinssensitives Instrument. Wer Schwankungen minimieren will, greift zu Kurzl\u00e4ufer-Tranchen (0\u20135 Jahre); wer maximale Inflationsabsicherung sucht, nimmt l\u00e4ngere Laufzeiten in Kauf.<\/p>\n
Hier scheiden sich die Geister. Ein CHF-gehedgter TIPS-ETF nimmt die W\u00e4hrungsschwankung weg, aber auch einen Teil der Rendite \u2013 die Hedge-Kosten lagen 2025 bei rund 1.0 bis 1.5 % p. a. gegen\u00fcber dem US-Dollar. Wer einen langen Anlagehorizont (10+ Jahre) hat und einen Teil seines Verm\u00f6gens ohnehin global diversifiziert, kann ungehedgt fahren und den USD als zweite Stabilisierungsquelle nutzen. Wer den Linker als reines Inflations-Hedging f\u00fcr Schweizer Kaufkraft sieht, sollte CHF-hedged w\u00e4hlen. Schweizer Bundesobligationen mit Inflationsindexierung existieren \u00fcbrigens nicht \u2013 die SNB-Strategie und die historisch tiefe Schweizer Inflation haben das Produkt nie attraktiv gemacht. Wer Inflationsschutz auf Schweizer Kaufkraft sucht, ist also auf Fremdw\u00e4hrungs-Linker mit CHF-Hedge angewiesen.<\/p>\n
Steuerlich sind Linker f\u00fcr Privatanleger fair: Die Zinskupons werden als Ertrag versteuert. Die Inflationsanpassung am Nominalwert wird vom Schweizer Steuerrecht ebenfalls als steuerbarer Ertrag behandelt \u2013 auch wenn sie erst bei F\u00e4lligkeit oder Verkauf realisiert wird. Bei ETFs vereinfacht sich das, weil die Fondsgesellschaft ESTV-konform reportet; der Steuerwert findet sich im Kursliste-System der ESTV. Verluste durch Kursr\u00fcckg\u00e4nge bei steigenden Realzinsen sind allerdings nicht abzugsf\u00e4hig \u2013 das ist der Preis daf\u00fcr, dass Kursgewinne im Privatverm\u00f6gen steuerfrei sind.<\/p>\n
Wer den Cashflow konkret sehen will: Ein TIPS-ETF mit 1.5 % realem Kupon plus 2 % aktuelle Breakeven-Inflation liefert nominal rund 3.5 % Aussch\u00fcttung pro Jahr \u2013 bei deutlich besserem Inflationsschutz als eine nominale Anleihe gleicher Laufzeit. Mehr zur Mechanik von festverzinslichen Cashflow-Quellen findet sich im Artikel zu Anleihen-ETFs f\u00fcr Schweizer Anleger<\/a>.<\/p>\n Inflation-Linked Bonds geh\u00f6ren in jedes ernsthaft strukturierte Schweizer Verm\u00f6gensportfolio \u2013 nicht als Spekulation auf hohe Inflation, sondern als Versicherung gegen das Szenario, in dem klassische Anleihen real verlieren. Wer 10 bis 20 % seines festverzinslichen Anteils in Linker allokiert, kauft sich Cashflow plus Kaufkraftschutz in einem Produkt. Konkreter erster Schritt: einen iShares TIPS-ETF (CHF-hedged) im eigenen Depot auf Watchlist setzen, die letzten drei Aussch\u00fcttungen pr\u00fcfen und mit 5 % Beimischung starten.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Wer in den letzten Jahren ein klassisches Obligationenportfolio gehalten hat, kennt das Gef\u00fchl: nominale Kupons sehen ordentlich aus, aber wenn die Inflation 3 % oder mehr pro Jahr aush\u00f6hlt, schmilzt der reale Cashflow weg. Inflation-Linked Bonds \u2013 auf Deutsch: inflationsgesch\u00fctzte Anleihen oder \u00abLinker\u00bb \u2013 sind genau f\u00fcr dieses Problem konstruiert. Sie zahlen einen realen Kupon … Weiterlesen<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[],"class_list":["post-1288","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finanzen"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1288","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1288"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1288\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1418,"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1288\/revisions\/1418"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1288"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1288"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.coremind.ch\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1288"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Fazit<\/h2>\n